بلتون: رفع القيمة العادلة لسهم سوديك 12% نتيجة استحواذات على أراضي جديدة
قالت بلتون للبحوث :"رفعنا تقديراتنا للقيمة العادلة بنحو 12% إلى 33.50 جنيه/ للسهم، لنأخذ في الاعتبار: i) الاستحواذ على قطعتي أرض جديدتين وطرح المبيعات بهما في غرب القاهرة والساحل الشمالي؛ ii) طرح مشروع عقاري على أرض اليسر بعد دخولها كوردون مباني. إضافة إلى ذلك، أخذنا في الاعتبار اتفاق التسوية الموقّع مع هيئة المجتمعات العمرانية بشأن سوديك ويست بقيمة 800 مليون جنيه، ولكن الاستحواذات الجديدة غطت على أثر هذه التسوية (1،40 جنيه/ للسهم).
ونتوقع أن تضيف طروحات المشروعات الثلاثة الجديدة مبيعات جديدة بنحو 74 مليار جنيه خلال الأعوام الـ 12 المقبلة مما يبعد أي مخاوف بشأن المخزون المحدود في شرق وغرب القاهرة والساحل الشمالى. نستهدف مبيعات بنحو 6،5 مليار جنيه في عام 2019 (+25% على أساس سنوي) بدعم من طروحات مشروعات جديدة في غرب القاهرة وسوديك إيست.
كما نتوقع أن تحقق سوديك إيرادات بنحو 5 مليار جنيه في 2019 (+36% على أساس سنوي)، أغلبها من التسليمات في شرق القاهرة، وأن ترتفع الأرباح بنحو 84% على أساس سنوي، من مستوى منخفض في 2018 بعد دفع 50% من قيمة التسوية بشأن سوديك ويست.
وأضافت أنه انخفض سعر سهم سوديك بنسبة 30% على أساس سنوي، وتحديدًا بعد سلسلة من الاخبار التي رأها المستثمرين بسلبية مثل التالى: i) إلغاء صفقة الاندماج مع شركة مدينة نصر للإسكان والتعمير في أكتوبر 2018؛ II) عملية التسوية الخاصة بمشروع سوديك ويست بقيمة 800 مليون جنيه مع هيئة المجتمعات العمرانية؛ iii) التأخر في طرح مشروعات جديدة في غرب القاهرة فضلًا عن الساحل الشمالي نظرًا لمشكلات متعلقة بإنهاء أوراق عمل المشروع وتراخيص المبانى.
ورغم كل ذلك، تحافظ شركة سوديك على مركز مالي قوى (حيث بلغ صافي النقدية 812 مليون جنيه حتى يونيو 2019) حتى بعد دفع 52% من مبلغ التسوية، وطرحت الشركة بنجاح مشروع جديد في غرب القاهرة، فضلًا عن الاستمرار في تحصيل تدفقات نقدية من مشروعات الشركة القائمة بالفعل في شرق وغرب القاهرة والساحل الشمالي.
وبناءً على ذلك، نتوقع:
- أعمال تشغيلية قوية في النصف الثاني من عام 2019.
- خفض آخر لأسعار الفائدة مع استمرار السوق في تأييد هذه الشركات ذات العلامات القوية عن نظرائها، مما سيدعم قصة تحول شركة سوديك.
وتضع سوديك حجر الأساس لمنطقة الشيخ زايد الجديدة (امتداد مدينة الشيخ زايد في غرب القاهرة) مع إطلاق مشروعين جديدين، "The Estates" وقطعة أرض على 500 فدان (2.1 مليون متر مربع)، مع إجمالي مبيعات متوقعة تقدّر بـ 55 مليار جنيه.
ولدى الشركة خلال الفترة الحالية مساحات مبنية على 10% متاحة للبيع تقدّر بـ 8،0 مليار جنيه في سوديك ويست، مما تأتي الأراضي الجديدة في وقت مناسب بعد محاولات استمرت عامين لاستخراج الأوراق والتصاريح الخاصة.
ولاقى مشروع "The Estates" حجوزات قوية في الطرح الأول تقدّر بمليار جنيه في يوم الطرح الرسمي في سبتمبر 2019، مما أدى إلى تحسنًا قويًا في مبيعات غرب القاهرة.
ونتوقع أن تجد الشركة إقبالا غير مسبوقا أيضًا عند طرح مشروع الـ"500 فدان" خلال الربع الرابع من 2019، الذي تطوره بالشراكة مع هيئة المجتمعات العمرانية.
وبناءً على نجاح الشركة على شاطئ البحر المتوسط بدليل أن المساحات المبنية بنسبة 6% فقط متاحة للبيع تقدّر بـ 140 مليون جنيه في مشروع سيزار حتى نهاية النصف الأول من 2019، استحوذت شركة سوديك على قطعة أرض جديدة تمتد على 308 فدان (1،3 مليون متر مربع) وطرحت الشركة مشروع ملاذ مع إجمالي مبيعات متوقعة بنحو 20،4 مليار جنيه خلال 13 عام، إلا أن إدارة الشركة تؤجل طرح مرحلة جديدة في ملاذ نظرًا لتأخر إصدار التصاريح والتراخيص لحين الانتهاء من وضع المخطط الأساسي للساحل الشمالي الجديد. بناءً عليه، نتوقع تباطؤ مبيعات الساحل الشمالي خلال الفترة من 2019- 2021 وبدء تعافيها في 2022، وهذه المواعيد سيتم مراجعتها عند إصدار التراخيص.
